回顧2022年，全球通膨居高不下，美國聯準會為展現抑制決心，暴力升息17碼，股債市慘遭血洗；邁向2023年，激進的貨幣政策將為全球經濟帶來何種新局？本刊特別專訪三大權威名家：國泰世華銀行首席經濟學家林啟超、元大投信董事長劉宗聖，以及瑞銀亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤，為投資人指點未來1年布局方向。
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針對2023年經濟情勢，台北行天宮給出一支上上籤，籤詩前兩句是「年來耕稼苦無收，今歲田疇定有秋」，意指過去一年耕耘沒有好收成，今年努力可望在秋天看到好結果，此籤重點在歷經艱辛之後將否極泰來，對今年飽受市場震撼教育的投資人來說，實在振奮人心。
今年聯準會激進升息，預料至2023年第一季升息循環將接近尾聲。（翻攝聯準會flickr）
本刊專訪三大經濟投資權威，在2023年度關鍵字部分，不約而同選了「轉」字，為全球投資新局勢定調；未來一年，是否真能時來運轉目前尚不得而知，但有三大布局關鍵必須牢記在心，分別是：一、股債靈活配置，留意上半年買股時機；二、鎖定投資等級債，追求穩定收益；三、伺機參與中國經濟復甦財。
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關鍵一：先債後股 瞄準修正時進場
由於美國聯準會激進升息動作，有望在明年上半年進入尾聲，研判這波美國10年期公債殖利率高點4.25％已過，長天期利率反轉，債券投資價值已經浮現。事實上，從近期債券相關產品價格開始走升可看出趨勢。
元大投信董事長 劉宗聖。
國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，由於利率在短期間內暴升，2022堪稱債市屠殺年，但最壞情況已過，「目前2年期公債殖利率已超過十年期，就歷史經驗來看，很明顯是經濟衰退前兆；儘管現階段價格未必全然反映，但須做好心理準備，2023就是全球衰退年。」
元大投信董事長劉宗聖也認為，現階段通膨是史上偏高水準，在「相對不低的通膨，及相對高檔的利率」下，經濟衰退成為市場熱議焦點，「雖不至於出現結構性改變，但個人投資部分仍應保持警戒，只有股票部位的投資人，未來應適時納入債券，均衡配置才是更好的選擇。而透過布局全球優質龍頭股債，才能有效對抗景氣逆風。」
林啟超解釋，就總體經濟面來看，明年有3件事會轉向：通膨、利率及美元，「在景氣需求減緩下，航運價格已下滑3/4，供應鏈問題持續改善，配合油價下跌及基期因素，通膨會明顯轉向，但下滑速度不會太快。」
一旦通膨降溫，全球主要國家央行利率就會跟著轉向，「明年3月或5月，極可能就是這波升息循環尾聲，接著利率將在一段時間內維持一定水準，美元表現也不會再一枝獨秀，隨著利率到頂，走勢亦將反轉。」林啟超說。
現階段投資等級債殖利率誘人，是2023年債券投資送分題。
而股債配置上則與時機有關，雖然專家一致認為上半年應提高債券比重，但林啟超表示，農曆年後，股市會反映公司獲利衰退利空，屆時本益比可能見底，投資人宜把握股市再一次大跌機會進場，之後視企業庫存調整狀況，下半年起逐步增加股票部位。換言之，2023投資人要更靈活操作。
關鍵二：高不如穩 首選投資等級債
隨著通膨數字緩步下滑，美國升息壓力減緩，美元表現也會跟著轉弱。
「目前2年期公債殖利率約4.5％，比放在美元定存迷人，適合想穩穩獲利的投資人；若布局10年期債券，要賺的就是未來2年的價差；像現在投資等級債殖利率有5％左右，1年後回頭看，就會發現此時可能是最好的債券布局時機。」劉宗聖分析。
國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超。
劉宗聖直言，明年投資必須留意三轉，分別是高息轉穩息，股轉債或股債均衡配置，以及非投資等級債需轉投資等級債，「後疫情時代，國際政經出現新秩序，全球供應鏈問題雖有緩解，但風險因子無法馬上降低，在與通膨、不確定因素及高利共存的情況下，市場波動仍會相當劇烈。」
他指出，過去1年，投資人追求高股息，希望藉此彌補市場下跌損失，但明年全球經濟面臨衰退風險，公司獲利勢必下修，連帶影響股息表現，「股息配發比例及內容，將是明年檢視重點。」
劉宗聖強調，與其追求高股息，未來一年更應瞄準相對穩定的債息。尤其經濟衰退下，債券選擇應注意品質及價值，投資等級債是首選。
台股掛牌的投資等級債ETF，有多檔可以留意，包括元大AAA至A公司債（00751B）、中信高評級公司債（00772B）、元大投資級公司債（00720B）及中信投資級公司債（00862B）。
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關鍵三：封控鬆綁 中國成吸金黑馬
中國經濟已來到谷底，2023年在防疫政策調整下，有機會出現投資曙光。（東方IC）
瑞銀亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤指出，未來幾個月，中國政策可望持續加碼，包括進一步下調房貸首付比例及房貸利率，為房地產開發商提供更多資金支持，並擴大信貸投放，增加基礎建設相關支出，祭出更積極有效的財政政策。
瑞銀亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家 汪濤。（瑞銀提供）
在此之下，過去幾年表現低迷的中國經濟，有機會成為明年投資大亮點，尤其防疫措施轉向寬鬆，將刺激內需表現。「接下來，中國可能推出更多確切的政策準備，以降低疫情衝擊，為之後的防疫策略調整鋪路，像是更明確的調整防疫目標，或更有效地推動疫苗接種。」汪濤表示，中國經濟增長在今年第4季及明年第1季仍相對疲弱，但第2季開始將明顯反彈，「雖然防疫措施優化，但若疫情進一步擴散，部分地區仍可能進行封控，進而抑制消費及服務業活動。但受惠政策做多，及政府對信貸支持，明年中國房地產銷售及新開工部分，仍可維持低檔穩定局面。」
總的來說，汪濤預期中國防疫形勢明年第2季將明顯好轉，3月兩會的政策目標是觀察重點，明年中國經濟成長預估在4.5％左右，對比目前外資機構對明年全球經濟成長預估不到2％，美國僅成長0.5％、歐洲則為負成長下，中國極可能成為全球投資黑馬。
林啟超提醒，中國防疫政策放寬，經濟表現肯定比今年好，但投資仍要注意適度分散，就算再看好，也不要過分集中在某區域，畢竟經濟衰退及地緣政治問題目前無解，在各種不確定因素紛擾下，分散投資還是明年最高原則。
