(圖片來源：shutterstock)

Apple 秋季發表會即將於 9 月份第三週舉行

Apple 秋季發表會即將於 9 月份第三週舉行，市場推估時間點可能落於 2021.09.15 附近，屆時除了推出 iPhone 13、搭載 Mini LED 的 Macbook 之外，市場也預期 Apple Watch Series 7 將上市，根據研調機構 Counterpoint Research 公告的 21Q2 出貨報告，Apple Watch 出貨仍穩居品牌第一名，市佔率達 28%，因此相關概念股值得投資人留意。另外本篇文章也將持續追蹤網通產業的最新近況。

Apple Watch 概念股：光磊(2340)感測元件訂單比重 50% 以上

首先在 Apple Watch 概念股方面，雖然有不少 PCB 廠商入列，然而提供其感測元件的廠商，取得訂單比重 50% 以上，可說是受惠較深的個股之一，它就是從傳統 LED 逐漸轉型為感測元件廠的光磊(2340)。而最近也迫不及待的公告 8 月營收達 6.05 億元(YoY+23.18%，MoM+3.57%)，營收成長主因感測元件需求仍強勁，符合市場預期表現。

光磊(2340)感測元件供不應求，2022 至少擴產 30%，且有大股東日亞化學撐腰

光磊(2340)於 2021.08.31 召開法說會，公司表示感測產品受惠公司在智能手錶市佔率逾 5 成，2021 下半年隨著耶誕節等季節性需求，業績可望逐季成長。另外整體產能處於供不應求，預期將增加產能 30%～45% 才能補足客戶需求，2021 年資本支出因此將投資 8 億元，新產能可望於 22Q2 開始出貨，除了投入感測元件擴產，也包含：1)建置高性能光耦元件、長波長 VCSEL/LED、長波長 PD 等產品所需的機型以滿足新製程需求、2)去生產瓶頸擴建產能、3)進行 CIM(電腦整合製造)系統升級，並與顥天光電合作導入機台 AI 自動化。另外預期 2022 下半年高階產品效應將開始顯現。

整體而言，展望光磊(2340)：1)光磊(2340)為 Apple Watch 感測元件主要供應商，隨著 Apple Watch Series 7 將在 21Q3 發表，將帶動 2021 下半年營運、2)因應感測元件供給吃緊，2021 上半年已調漲價格 10%～30%，2022 上半年將有 30% 新產能開出、3)大股東日亞化學順利注資 13.75 億元，持股比率攀升至 22.76%，未來將引入技術、人才、專利、訂單及全自動化生產管理經驗，提升光磊(2340)半導體發射與感測元件競爭力，協助光磊(2340)持續進階半導體感測事業。

市場預估光磊(2340) 2021 年 EPS 為 2.15 元(YoY+41.4%)，並預估 2022 年 EPS 為 2.73 元(YoY+27%)，2021.09.01 股價為 35.05 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 13 倍，位於近 5 年 PE 區間 9～24 倍中下緣，考量光磊(2340)下半年進入營運旺季，且 2022 年新產能開出展望仍佳，目前評價低估。

網通產業：缺料緩解趨勢確立，封城利空逐漸淡化

而在網通產業方面，近期最大難題就是缺料，然而缺料緩解趨勢已確立。從產業特性同樣是小量多樣的工業電腦廠商來說，龍頭研華(2395)於 2021.08.19 召開股東會表示，目前已經停止現貨掃料政策，顯示缺料問題已逐漸改善中。

網通產業短期已進入 2021 下半年歐美拉貨旺季，再加上 21Q3 取得料源優於 21Q2，21Q4 又優於 21Q3，預估 8 月份大部份網通設備廠的營收將呈現小幅月增，2021 年未完成訂單也將挹注 2022 年營運。獲利方面，除了營收季增可提升營收規模之外，部份網通設備廠也成功轉嫁部份上游成本，帶動毛利率谷底反彈。在疫情方面，雖然東南亞疫情加劇，但股價也有所反應，預期封城利空將逐漸淡化。長期趨勢將受惠疫情帶動的需求型態改變，產品規格邁向 5G、Wi-Fi 6、DOCSIS 3.1 升級趨勢不變。相關個股仍看好啟碁(6285)、中磊(5388)、智易(3596)。

啟碁(6285)：車用、5G、Wi-Fi 6 帶動獲利成長，還將開始出貨 SpaceX 產品

展望啟碁(6285)：1)Automotive 受惠低基期效益呈現復甦動能，其中車聯網模組和車用雷達成長性較佳，另外也透過歐系客戶打入美國電動車大廠供應鏈(歐系客戶開發的 Road AND Driver Camera System 可應用於 Level3 的 ADAS)、2)Networking 及 Connected Home 產品線方面，預期 5G、Wi-Fi 6 產品滲透率有望逐季提升帶動產品組合優化、3)21H2 開始獨家供應 SpaceX Starlink(星鏈計劃)的家用路由器，預估整體貢獻營收約 30 億元(占營收 4%)、4)越南 V2 廠預期 21Q3 擴產完成並於 21Q4 投產。

市場預估啟碁(6285) 2021 年 EPS 為 3.85 元(YoY+2.4%)，並預估 2022 年 EPS 為 5.18 元(YoY+34.5%)，2021.09.01 股價為 71.40 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 14 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～22 倍下緣，考量啟碁(6285)缺料緩解且轉嫁部分成本帶動營運谷底反彈，目前評價低估。

中磊(5388)：近年積極布局新興市場，且 2022 年歐美將新增影音串流產品線

展望中磊(5388)：1)歐美固網寬頻 Cable Modem 產品從 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1 趨勢延續至 2022 年、2)轉往新興市場(東南亞、印度、東歐等國家)佈局，預期在光纖普及率提升下將帶動營收成長、3)預期 Wi-Fi 6 產品滲透率逐季提升帶動產品組合優化、4)迎接 5G 時代因基地台建置數量較 4G 多，需要更多局端產品做為中介，以 5G CPE(用戶終端設備)為主要解決方案，透過 FWA(固定無線接入)技術可克服 5G 低波長而致傳輸距離較短的問題、5)2022 年將新增影音串流產品線，主因北美營運商客戶要推出整合式的機上盒產品，以提供 Netflix、Disney、Apple 等多元OTT平台。

市場預估中磊(5388) 2021 年 EPS 為 3.86 元(YoY+5.5%)，並預估 2022 年 EPS 為 4.94 元(YoY+28%)，2021.09.01 股價為 65.90 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 13 倍，位於近 5 年 PE 區間 11～22 倍中下緣，考量中磊(5388)缺料緩解且轉嫁部分成本帶動營運谷底反彈，目前評價低估。

智易(3596)：受惠生活型態改變，加速家用網通設備升級需求

展望智易(3596)：1)新切入 Cable Modem 產品線，自 20H2 起小量出貨給美洲 MSO 客戶(有線電視系統運營商)，預期未來出貨量將放大，規格將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1，升級趨勢有望延續至 2022 年、2)生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，Wi-Fi 6 滲透率將進一步提升，21H2 將有 WiFi-6E 新產品放量貢獻、3)20Q4 已小量出貨 Sub-6GHz 的 5G CPE，配合電信營運商新產品出貨後將在 21Q4 有顯著營收貢獻(比重超過 5%)、4)越南新廠將於 21Q4 量產，量產後中國與越南的產能比重可由 7 比 3 轉為 5 比 5，不過 21Q4 將進行產線搬遷將損失部分產能，新產能需待至 22Q1 才較有顯著貢獻。

市場預估智易(3596) 2021 年 EPS 為 8.67 元(YoY+3.7%)，並預估 2022 年 EPS為 9.77 元(YoY+12.7%)，2021.09.01 股價為 92.30 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 9 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～20 倍下緣，考量智易(3596)缺料緩解且轉嫁部分成本帶動營運谷底反彈，目前評價低估。

不過要提醒讀者注意的是，上述預估網通產業 2021 下半年稼動率可從上半年的 70% 恢復至 85%，2022 上半年可恢復至 90%，若主要缺料項目包含網通主晶片、PMIC 在未來超出預期，使稼動率不如預期，EPS 恐有下修風險，因此雖然目前評價偏低，但操作上要注意不適宜以追高的方式進行。

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