(圖片來源：Tesla)
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*本篇為特斯拉21Q3季度報告更新，完整研究報告詳見 : 全美電動車大廠特斯拉，這 2 大成長動能將帶動整體交車量 多家台廠可望因此受惠！
特斯拉不畏全球車用晶片荒 Q3營運數據皆創單季新高！
特斯拉於台灣時間10/21公布Q3財報，各項營運數據包括營收、毛利、營利、皆創下單季歷史新高，其中營收137.6億美元，YoY +57%/QoQ +18%，營業利益20.0億美元，YoY +148%/QoQ +72%。營收能持續成長主要來自電動車銷售量上升，Q3電動車總產量237,823萬輛，YoY +64%/QoQ +15%，創歷史新高，絲毫不受晶片短缺影響，其中平價車款Model 3 /Y銷量232,025輛，YoY +87%/QoQ +16%，高階車款Model S /X銷量9,275輛，YoY -39%/QoQ +391%，整體銷量達241,300輛，YoY +73%/ QoQ +20%，符合市場預期高標水準，也優於先前CMoney預估的22.4萬輛。
由於平價車款Model 3 /Y銷量佔比持續提升，導致ASP下滑6%，加上Q3認列碳排放額度僅2.79億美元，較上一季減少0.75億美元，並在Q3認列5100萬美元的比特幣減損，但毛利率和營利率表現依舊亮眼，分別為26.6%/14.6%，優於市場預期2.4/3.0百分點，主因為汽車部門毛利率提升至30.2%，創下歷史新高，主要反映上海廠規模效應以及美國市場售價提升，加上內部垂直整合生產效率提升，使汽車生產成本大幅下降，而Q3每股盈餘1.86美元，YoY +145%/QoQ +28%。
特斯拉第三季電動車交車量續創新高，反觀美國傳統汽車製造商如通用汽車同期銷量年減33%，僅剩44.7萬輛，造成此現象主因為車用片持續短缺導致銷量下滑，但特斯拉卻在Q3逆勢交出亮眼的成績單，歸功於以下三點，1)擁有較高效率的供應鏈，特斯拉目前僅在美國加州和中國上海有生產線，但上海廠貢獻13.3萬輛，佔Q3總交車量約55%，相較於福特、通用等傳統車廠供應鏈複雜、生產線也多，更凸顯車用晶片荒的慘況，而特斯拉在中國市場供應鏈採購穩定，從近期中國幾家造車新勢力如小鵬、蔚來、理想汽車皆在9月交車量續創新高，顯示中國生產線的車廠對抵禦車用晶片荒有所成效；2)改變供貨來源和迅速調整生產能力，特斯拉在Q2財報會議上指出團隊快速反應車用晶片能力，減輕晶片缺貨造成生產中斷，在生產線的調整與最佳化方面，比只能倚賴外來技術支援的傳統車廠來得更有彈性；3) 在中國市場推出Model Y標準續航版車型，符合政府補貼車款標準，比遠程版Model Y便宜約20%，價格更為親民，吸引更多消費者青睞。
特斯拉優秀的生產效率、年底德州柏林投產，2023年電動車銷量成長70%突破150萬台
今年Q1~Q3特斯拉共交付62.75萬輛，YoY +97%，這使特斯拉已實現去年全年目標的50萬輛，雖然全球車用晶片供給仍受疫情影響，但考量特斯拉能有效提升汽車生產效率，維持產銷量持續成長，且4680電池準備量產，將運用在德國柏林所生產的Model Y，取代原先的1865、2170電池，預計成本下降14%、續航里程提升16%，使整體毛利率有望往朝27%邁進，加上年底美國德州工廠和德國柏林工廠加入投產行列，產能將進一步提升，有助明後年交付量持續提升，預期特斯拉2021年全年交付量可望突破90萬輛，較去年成長81%，超越公司目標的75萬輛，2022年更突破150萬輛，年成長70%。故上修2021年營收由先前預估的505.6億美元至533.5億美元，上修幅度達5.5%，並將每股盈餘從原先預期的2.76美元上調至2.93美元，修正幅度達6.2%，以及2022年全年營收由先前預估的879.9億美元上修至968.6億美元，上修幅度達10.1%，同時將每股盈餘從原先預期的6.16美元上調至6.81美元，修正幅度達6.2%。
車用晶片有望填補終端3C產能，明後年電動車呈雙位數成長，維持特斯拉買進評等
隨著各國政府積極達成零碳排放目標，包括歐盟、美國承諾到2050年實現碳中和以及中國到2060年實現碳中和，電動車出貨有望逐年成長，且終端電子產品電視、非蘋手機、Chromebook等3C需求鬆動，使部份半導體產能釋出，加上東南亞疫情趨緩，工人逐漸復工，汽車零組件短缺問題有望緩解，多家車廠認為最壞的時間點已過，根據IHS預估2022年、2023年汽車生產量在大中華、北美及歐洲地區，乘用車產量分別成長24.5%、27.5%/15.2%、17.3%/18.6%、20.6%，呈雙位數成長，電動車市場正準備蓬勃發展。
根據特斯拉10/21收盤價894美元計算，目前企業價值倍數（EV/EBITDA）為197倍，由於特斯拉過往兩年企業價值倍數多處於20~200倍，目前位於偏高水平。但考量全球車用晶片最壞的時間點已過，平價車款Model 3 / Y穩定年成長33%，且內部生產效率的提升和搭載低成本的磷酸鐵電池，有助推升整體毛利率從2021年的25%至2023年的29%，加上完善的FSD訂閱制推出，在特斯拉電動車市佔持續擴大下，預期將帶動整服務體營收大幅成長1.3倍。在上述種種利多下，預估2022年每股盈餘6.81美元，YoY +132%，2023年每股盈餘12.00美元，YoY +76%，獲利呈跳躍式的增長，故維持先前看法，給予逢低買進的評等。
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