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結論與建議

展望2022年，雲端及伺服器需求持續成長，而UPS(不斷電系統)品牌廠為了強化成本優勢，持續放大委外代工的需求，成為旭隼(6409)UPS產品成長主要動能。全球儲能市場的龐大商機，也帶動Inverter(逆變器)需求增加，顯現在Inverter第一季營收占比上升至28%。兩大產品需求增加將推升旭隼2022年營收及獲利，預估旭隼2022年獲利成長26.8%，EPS為34.29元，創新高。考量營收、獲利成長動能強勁，建議逢低買進。

旭隼為國內UPS領導廠商

旭隼成立於2008年，為國內UPS領導廠商，專注於DMS(Design & manufacturing Service)策略，為業界唯一的100％ODM製造商，主要產品包含UPS(不斷電系統)、PV Inverter(太陽能逆變器)、Inverter(逆變器)、儲能系統等。第一季營收占比為 Off-line UPS(離線式UPS) 33%、On-line UPS(在線式UPS) 32%、Inverter(逆變器)28%、其他7%。旭隼產能約9成集中在中國，主要客戶涵蓋施耐德/APC、Emerson Network Power等品牌廠。

資料來源：旭隼、CMoney整理

旭隼第二季獲利將大增5成

旭隼4月營收20.8億元，月增24.6%，年增51.1%，創新高。4月營收成長主要係受惠3月深圳短暫停工影響生產，訂單遞延至4月出貨，而前四月營收成長主要來自美國市場強勁需求。上海及昆山封控措施並未影響旭隼生產，且由於長短料、物流受阻等干擾，客戶反而更積極下單，訂單能見度拉長至60-90天，優於過去正常30-40天水準。獲利方面，有望受惠台幣、人民幣貶值，加上成本轉嫁、產品組合優化助攻，預期第二季毛利率將上升。整體而言，考量訂單能見度拉長、毛利率上升，預估旭隼第二季營收48.51億元，季增13.5%，毛利率26.6%，季增1.5個百分點，獲利成長5成，EPS為8.74元。

雲端運算帶動旭隼UPS產品需求成長

隨著雲端運算趨勢興起，帶動全球大型資料中心、伺服器的成長與建置，而對於穩定電源之安全考量，不斷電系統UPS已成為其不可或缺的標準配備，尤其 On-line UPS(在線式UPS)因具備無時間落差的優勢，需求因此大幅成長。而為了因應強勁產品需求與分散風險，旭隼也積極擴建產能，2022年預計資本資出將達創新高的20億元，其中2022年第一季就斥資約14億於汐止購地擴產，預計下半年就可挹注生產。

2022年EPS成長27%至34.29元，創新高

展望2022年，雲端及伺服器需求持續成長，需要穩定的備援電力保護資料及設備增加對旭隼產品需求，尤其On-line UPS。受惠UPS品牌廠為了強化成本優勢，持續放大委外代工的需求，成為旭隼UPS產品成長主要動能。而為維持用電穩定，太陽能等綠能搭配儲能的趨勢帶動全球儲能市場的龐大商機，進而帶動逆變器(Inverter)需求增加，顯現在逆變器第一季營收占比上升至28%。且旭隼持續優化產品組合，高毛利On-line UPS與Inverter占比有望上升，加上原物料漲勢趨緩、台幣貶值下有利的匯率環境，預期帶動旭隼毛利上揚。整體而言，我們看好旭隼將受惠雲端運算成長趨勢、全球儲能市場龐大商機及品牌商委外代工策略，預估旭隼2022年營收成長17.4%，獲利成長26.8%，EPS為34.29元，創新高。

資料來源：CMoney

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